期货配资 华安证券: 给予中国化学买入评级

华安证券股份有限公司王强峰近期对中国化学进行研究并发布了研究报告《工程合同金额稳步增长，实业新材料投产在即》，本报告对中国化学给出买入评级，当前股价为8.21元。

中国化学(601117)

主要观点：

事件描述

4月28日，中国化学发布2023年年度报告和2024年一季度报告，2023年公司实现营业总收入1791.96亿元，同比+13.10%；实现归母净利润54.26亿元，同比+0.20%；实现扣非归母净利润52.02亿元，同比+3.86%；2023Q4公司实现营业总收入475.33亿元，同比+25.56%，环比+17.91%；实现归母净利润17.03亿元，同比+0.48%，环比+119.28%；实现扣非归母净利润14.94亿元，同比+6.82%，环比+96.87%。2024Q1公司实现营业总收入451.71亿元，同比+5.54%，环比-4.97%；实现归母净利润12.16亿元，同比+9.50%，环比-28.59%；实现扣非归母净利润11.51亿元，同比+3.70%，环比-22.95%。

6月17日，中国化学发布2024年1-5月主要经营情况，2024年1-5月累计新签合同金额1674.43亿元，同比增长18.11%。

新增订单稳步增长，全年业绩再创新高

2023年公司实现营业总收入1791.96亿元，同比+13.10%；实现归母净利润54.26亿元，同比+0.20%。2023年，公司营收再创新高，主要原因为：一是公司加大经营力度，订单量大幅增长促进业绩提升，全年合同金额3267.51亿元，同比增长10.05%；二是积极开展精细化管理，生产运营高效推进；三是积极开展提质增效行动，企业核心竞争力和综合实力明显增强。

坚持“技术＋产业”一体化发展战略，深耕技术壁垒型实业

中国化学实业发展坚持“创新驱动”，探索“创新技术＋特色产业”的一体化开发模式，以技术研发为“核”，聚焦于高性能纤维、高端尼龙新材料、可降解塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等技术，拓展高附加值的新材料领域，实现“产业反哺、研发支撑、工程优化、产业提升”的有机结合。2023年天辰齐翔、华陆新材、东华天业等新投运实业项目积累运行数据和生产经验，不断优化运行，逐步提升生产运行负荷。2023年12月19日，中国化学天辰泉州60万吨/年环氧丙烷项目双氧水浓缩装置一次性开车成功，并产出合格的50%浓度双氧水产品。2023年，赛鼎科创3万吨/年相变储能材料等项目顺利实现机械中交，预计2024年第二季度投产运行。

中世纪之末，佛罗伦萨工商各业的行会从族手中命取了金理。为它选定的地点是个垃圾场。

投资建议

我们看好公司“技术＋产业”一体化发展战略，但考虑到受宏观环境影响，公司新签工程合同金额增速放缓，我们下调2024-2025年盈利预期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.23、66.94、70.80亿元（原2024-2025年预测值未80.16、93.25亿元），同比增速为+7.3%、+15.0%、+5.8%。对应PE分别为8.5、7.4、7.0倍。维持“买入”评级。

风险提示

（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；

（2）安全生产风险；

（3）环境保护风险；

（4）项目投产进度不及预期；

（5）股权激励不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.12%，其预测2024年度归属净利润为盈利60.24亿，根据现价换算的预测PE为8.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级期货配资，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.09。